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德欣教你怎麼讀經濟數據之二 - 就業數據怎麼讀?


「物價穩定」是全球大多數央行的法定職責之一。美國在1970年代遭遇到高通膨及高失業的停滯型通膨(Stagflation)現象後,美國國會便於1977將「充分就業」納入美國聯準會Fed的法定職責也就是說Fed自1977年起,所訂之貨幣政策都必須同時考慮「物價穩定」「充分就業」雙重法定目標。看完前面這段敘述,大家應該可以完全理解「就業數據」對Fed的決策有多重要了吧!



就業數據有哪些?


最重要的就業數據就是非農就業數據(Non-Farm Payroll,簡稱NFP或是非農)。美國非農就業數據(亦稱為非農就業人數),是由美國勞動部勞動統計局(U.S. Bureau of Labor Statistics)所統計,他是每個月按月統計在美國製造業、營建業和百貨公司的就業人數,在每個月第一個星期五的晚上會公布上個月的統計數據。「非農」就業人數,顧名思義就是他的統計基礎不包括:農場工人,但是除了農場工人以外,其實非農就業人數還不包含:個體經營者(意指非法人企業主)、私人家庭、政府工作人員與非營利組織就業的人。


美國非農就業數據除了有非農行業提供的所有有效的就業職位的總和以外,還涉及其他幾項重要數據,包括失業率、行業狀況、平均時薪以及對先前數據的修訂。他除了可以看出目前美國製造業和服務業的發展和增長狀況,非農就業數據的增減也反應出了企業增加或者降低了生產,對於未來經濟前景是一項非常重要的指標。



大非農 vs. 小非農


常常在看到非農數據相關的消息時,會聽到人家說大非農和小非農這兩個名詞,到底大小非農有什麼差異呢?


其實我們常聽到的大非農指的就是在上文所介紹由美國勞動部勞動統計局所統計的非農就業數據。至於小非農指的就是由ADP公司所統計出來的就業數據(ADP National Employment Report)。 ADP(Automatic Data Processing, Inc)是美國一間人力資源公司,提供人力派遣、人才管理、人力資源管理等服務,也是全球相關業務最大型的企業之一。他自2006年以來開始推出就業報告,時間固定在每個月第一周的星期三,因為ADP比官方(美國勞動部)非農就業數據要早兩天公布,因此一直都被視為是非農數據的前哨站。德欣將大小非農的數據一起製圖如下。(藍色線是非農就業人數NFP橘色線是ADP)


(資料來源:Trading View)



從上圖中可以發現 前面兩個黑框部分,非農與小非農的數據走向是相似的。但是最近這一年,非農與小非農的走向就非常不一致(上圖兩個紅框)。不知道是不是因為這兩個數據差異過大,因此ADP 公司於 2022 年 6 月 30 日宣布和史丹佛數位經濟實驗室 (Stanford Digital Economy Lab )合作,針對 ADP 小非農就業數據的編制方式進行更新,而暫停了兩個月的數據公布,在2022 年8月31日又重新公布新算法。至於新制的ADP是否之後還能作為非農就業人數的預警呢,就讓我們繼續觀察下去吧。



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